• Giá Ethereum đã tăng gần 60% kể từ đầu năm 2023, nhưng lại kém hơn so với Bitcoin mặc dù đã nâng cấp mạng.
  • Cuộc chiến để giữ cho Ethereum đủ mức độ phân quyền đúng cách và hợp lý hơn Bitcoin giải thích cho sự kém hiệu quả về giá ETH.
  • Các nhà giao dịch chuyên nghiệp không lường trước được sự điều chỉnh giá đáng kể của ETH do nâng cấp Shanghai/Capella.

Giá Ethereum (ETH) tăng gần 60% từ đầu năm đến nay, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với hiệu suất giá Bitcoin (BTC), với tỷ lệ giá ETH/BTC giảm xuống $0,063. Đáng chú ý, đây là mức thấp nhất đạt được trong khoảng 9 tháng.

Nâng cấp Shanghai được triển khai, kịch bản mới về giá Ethereum

Nâng cấp Shanghai/Capella, hay còn gọi là sự kiện staking unlock, đã được quảng cáo rộng rãi từ cuối năm 2022. Sau khi nâng cấp Shapella, người dùng sẽ có thể mở khóa Ether đã staking (stETH) của họ hoặc ngừng staking hoàn toàn. Đáng chú ý, kể từ ngày 11 tháng 4, hơn 170.000 lượt rút tiền đã được yêu cầu, dựa trên dữ liệu của Glassnode.

Khi thời gian đếm ngược đến sự kiện đang đến gần, các nhà phân tích đã dự đoán nhu cầu về ETH sẽ tăng cao khi các nhà đầu tư "mua tin đồn" với hy vọng "bán tin tức". Một xu hướng tương tự đã được quan sát thấy vào năm 2022 trong những ngày gần đến The Merge.

Dự đoán xu hướng giá Ethereum trong hai sự kiện The Merge và Shanghai. Nguồn: Twitter (@j0hnnyw00)

Vài phút sau khi nâng cấp, giá Ethereum chỉ tăng 1% với biến động không đáng kể quanh mức 1.913 USD. 

Biểu đồ giá ETH/USDT, truy cập lúc 3:00 ngày 12/03/2023. Nguồn: TradingView

Với tổng số stake trên Beacon Chain vẫn trên 18,1 triệu ETH, các nhà giao dịch hiện đang lo lắng khi họ quan tâm đến insights của các nhà phân tích về áp lực bán tiềm năng của Ether.

Giải thích sự kém hiệu quả của giá Ethereum sau khi nâng cấp Shanghai/Capella

Đầu tiên, phí giao dịch trung bình trên mạng Ethereum đã cao hơn 5 USD trong năm tuần qua. Đáng chú ý, mặc dù có những cải tiến nhỏ, Shapella không giải quyết được mối lo ngại này một cách đầy đủ. Chỉ riêng điều này đã làm giảm cơ hội đột phá tăng giá Ethereum sau khi nâng cấp vì hầu hết các dự án quảng cáo ứng dụng phi tập trung (dApps) sẽ dành cho layer-2 và các mạng đối thủ cung cấp mức giá tốt hơn.

Hơn nữa, các sàn giao dịch phi tập trung dựa trên Ethereum đã ghi nhận mức giảm 84% về khối lượng sau mức cao hàng tuần là 38,2 tỷ USD vào ngày 5 tháng 3. Theo dữ liệu mới nhất của DefiLlama vào ngày 2 tháng 4, khối lượng đã giảm xuống còn 6,4 tỷ USD. Mặt khác, các blockchain đối thủ đã ghi nhận mức giảm trung bình 60% về khối lượng trong cùng thời gian, cho thấy Ethereum đã mất thị phần trên thị trường.

Paul Brody, nhà lãnh đạo blockchain toàn cầu của EY, đã xác định một trong những lý do chính đằng sau hoạt động kém hiệu quả của ETH so với BTC là do:

"Cuộc chiến để giữ cho Ethereum đủ mức độ phân tán và phân quyền đúng cách"

Về vấn đề này, ông đề cập đến các sàn giao dịch là "các validators bảo lưu tập trung cao". Ông cũng lưu ý đến sự hiện diện của một số "người chơi bán tập trung và các hoạt động nhóm staking bán tập trung", đầu tư từ hàng ngàn ví tiền điện tử của cá nhân.

Quyền chọn cân bằng giữa người mua và người bán

Sử dụng các số liệu phái sinh Ether, vị trí thị trường hiện tại của các nhà giao dịch chuyên nghiệp tiết lộ rằng hợp đồng mở đối với các tùy chọn Ethereum trong tuần kết thúc vào ngày 14 tháng 4 là 510 triệu USD. 

Đáng chú ý, các tùy chọn ETH này có thể không thành công vì 60% số lần staking của họ được đặt ở mức 2.000 USD trở lên đối với giá Ethereum. Điều này có nghĩa là nếu ETH duy trì trong khoảng từ $1.800 đến $1.900 vào ngày 14 tháng 4 lúc 8:00 sáng UTC, thì kết quả sẽ được cân bằng giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán.

Hon nữa, một mức giá đáo hạn giữa $1.900 và $2.000 đại diện cho một đòn bẩy 100 triệu USD cho những người ủng hộ, mà có thể không đủ để bù đắp chi phí của một đợt tăng giá.

Tuy nhiên, việc xem xét future markets có thể được sử dụng để xác định liệu việc nâng cấp Shanghai/Capella có ảnh hưởng đến các nhà đầu tư hay không. Đáng lưu ý rằng các hợp đồng tương lai Ether được ưa chuộng trong số các cá voi và bảng chênh lệch giá, thường giao dịch với giá cao hơn so với thị trường chốt. Điều này cho thấy người bán đang yêu cầu nhiều tiền hơn để trì hoãn thanh toán.

Do đó, trong thị trường lý tưởng, các hợp đồng tương lai nên được giao dịch trong khoảng 5% đến 10% của giá trị còn lại trong năm, được gọi là "contango", một hiện tượng rất phổ biến trong lĩnh vực tiền điện tử.

Hợp đồng tương lai phí bảo hiểm 3 tháng Ethereum.

Như hiện tại, phí bảo hiểm đối với hợp đồng tương lai Ether là 2%, sau khi giảm từ mức 4% của tuần trước. Mặc dù con số này nằm dưới ngưỡng trung lập 5%, nhưng điều đó cho thấy rằng không có nhu cầu bán khống quá mức.

Các nhà giao dịch quan tâm đến các yêu cầu staking unlock

Đánh giá từ các công cụ phái sinh Ether, có vẻ như các nhà giao dịch chuyên nghiệp không dự đoán một sự điều chỉnh giá đáng kể do nâng cấp Shapella. Mặc dù vậy, xét đến phí giao dịch cao và hoạt động DEX giảm mạnh, triển vọng của một sự kiện "mua tin tức" vẫn còn rất mong manh.

Các nhà giao dịch có kinh nghiệm hơn sẽ sử dụng các công cụ phái sinh để staking vào giá Ethereum khi sự kiện này được quảng cáo rộng rãi. Tuy nhiên, điều này đã không xảy ra do phí bảo hiểm của hợp đồng tương lai ETH.

Theo đó, không có dấu hiệu rõ ràng cho một đợt phục hồi, mặc dù các nhà giao dịch phái sinh cũng không mong đợi bất kỳ đợt bán tháo hoảng loạn nào. Điều này có nghĩa là trừ khi có sự gia tăng đáng kể về số lượng yêu cầu staking unlock, giá Ethereum có thể duy trì ở mức gần $1.900 trong tương lai gần.

Lời kết

Mặc dù Shanghai Upgrade là một cột mốc quan trọng, nhưng giá Ethereum vẫn chưa cho thấy một hiệu quả quá khả quan như mong đợi. Các nhà đầu tư vẫn nên thận trọng quan sát diễn biến giá của Ethereum trong ngắn hạn trong bối cảnh nhiều rủi ro và thách thức của thị trường.