Liquid Staking Derivatives (LSD) - một làn sóng mới trong lĩnh vực đặt cược (staking) thanh khoản, đang dần cho thấy vai trò then chốt trong hồi phục mạnh mẽ các hoạt động của DeFi. Mức độ phổ biến của LSD được chứng kiến thông qua dòng tiền đổ vào các giao thức staking và nền tảng trên DeFi ngày một tăng. 

Đáng chú ý hơn khi các nhà đầu tư dự đoán LSD sẽ tiếp tục bùng nổ về mức độ phổ biến trên toàn bộ hệ sinh thái Ethereum và có khả năng trở nên nổi bật ngang với các Layer-1 như Polygon và Avalanche.

Dự kiến rằng công cụ này sẽ ngày càng thu hút nhiều người dùng hơn, thúc đẩy nhu cầu đặc biệt sau sự kiện Ethereum Thượng Hải vào tháng 3 tới đây.

LSD nổi bật sau sự kiện Hợp nhất Ethereum

Thị trường tiền điện tử đã chứng kiến một bước tiến lớn trong năm 2022 - sự kiện "Ethereum Merge" với chuỗi Beacon, quá trình chuyển đổi từ cơ chế đồng thuận Proof-of-Work (PoW) sang cơ chế Proof-of-Stake (PoS). Quá trình này đặc biệt thu hút sự chú ý của thị trường khi tạo ra cơ hội cho các giao thức Liquidity Staking.

Cụ thể hơn, quá trình Hợp nhất Ether yêu cầu các nhà đầu tư phải khóa ETH của họ và chạy các node xác thực. Các giao thức LSD đã tận dụng tốt cơ hội này khi cho phép các nhà đầu tư hưởng lợi từ các hợp đồng ETH staking trong khi vẫn duy trì khả năng bán token phái sinh trên các thị trường thứ cấp. 

Sức hút của các công cụ này đã chứng kiến dòng tiền đổ vào các giao thức "đặt cược thanh khoản" như Lido DAO, Coinbase, Rocket Pool, Frax Finance,... tăng vọt sau Hợp nhất Ether.

Sự tăng trưởng của các công cụ đặt cược thanh khoản. Nguồn: Dune (@LidoAnalytical)

Phân tích từ các nhà đầu tư hy vọng rằng Lido sẽ là dApp tạo phí hàng đầu vào năm 2023 trên tất cả các loại tiền điện tử. Minh chứng cho điều này là sự thống trị của Lido đã chiếm hơn 17% TVL của DeFi tính đến tháng 2 năm 2023.

Theo nhiều nhận định, LSD sẽ có khả năng tăng tốc hơn nữa với việc triển khai bản nâng cấp Ethereum Thượng Hải. Dự kiến bản nâng cấp này sẽ thu hút nhiều người staking hơn do được cấp quyền truy cập vào thanh khoản. Điều này sẽ đồng thời thúc đẩy nhu cầu về LSD và giảm áp lực bán sau nâng cấp.

LSD thích hoạt động của DeFi

Tầm quan trọng của LSD hiện tại đối với DeFi có thể tương tự như vai trò của các stablecoin khi mang lại một thời kỳ đỉnh cao cho DeFi. Cụ thể, theo dữ liệu từ Binance, tính đến tháng 2 thị phần của LSD đã chiếm hơn 20% toàn bộ TVL trên các giao thức liquidity staking.

Đặt cược thanh khoản so với đặt cược kém thanh khoản. Nguồn: Binance

LSD đã làm tốt vai trò thu hút sự chú ý của người dùng DeFi sau khi Ethereum áp PoS, thay thế PoW. Những người sở hữu ETH có thể thông qua LSD để tham gia staking mà không bị giới hạn tiền gửi tối thiểu 32 ETH và không cần phải chạy các node.

Các LSD cũng không chỉ cho phép gửi tiền theo phần trong nhóm stake mà còn cung cấp các token phái sinh theo tỷ lệ 1:1 dưới dạng các dẫn xuất staking thanh khoản. Điều này giúp cho những người tham gia staking có thể nhân lên nhiều lợi ích từ các token bị khóa của họ, từ đó tận dụng các cơ hội mang lại lợi nhuận.

Chứng tỏ tiềm năng to lớn của LSD trong DeFi còn thể hiện ở việc một số giao thức cho vay DeFi đã tích hợp LSD vào thị trường tài sản thế chấp. Trong đó có giao thức cho vay Euler Finance dựa trên Ethereum. Giao thức này cho phép người dùng cho vay và mượn một số LSD, chẳng hạn như cbETH và stETH, các công cụ phái sinh được hỗ trợ bởi Lido và Coinbase. Sau khi ra mắt, công cụ này đã thu hút 29 triệu USD, góp phần quan trọng tạo sự cân bằng lành mạnh cho không gian DeFi.

Rủi ro các công cụ đặt cược phái sinh đối với DeFi

Sự bùng nổ của LSD trong DeFi là đáng chú ý nhưng cũng cần xem xét khi tỷ lệ ETH vẫn ở mức thấp. Hiện tại, chỉ có 13,18% tổng nguồn cung của Ether được đặt trên Chuỗi Beacon, thấp so với các chuỗi PoS khác như Cosmos Hub, Cardano hay Solana.

Ethereum có tỷ lệ đặt cược thấp nhất so với các blockchain L1 khác. 
Nguồn: Staking Rewards

Lý do cho điều này cũng bởi những lo ngại về rủi ro phát sinh từ các LSD này. Nhiều người cho rằng LSD có thể làm suy yếu tính toàn vẹn của Ethereum cũng như gây ra các trường hợp cố hữu.

Đáng lưu ý đầu tiên đó là việc các token bị bán khống. Lido là minh chứng điển hình cho trường hợp này khi các token của nó đã bị chặt chém sau khi giá của nó tăng 26% vào đầu tháng 1 đến từ sự cường điệu xung quanh Ethereum Thượng Hải. Rocket pool cũng vậy, dù thị phần nhỏ hơn Lido. Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên stETH của nền tảng này đã tăng 5 lần so với Lido, khiến nó bị định giá quá cao.

Bên cạnh đó, năng suất của việc Liquidity staking cũng được cho là thấp hơn so với Staking thông thường. Staking thông thường đi kèm với một số khả năng dự đoán về số lượng tiền sẽ hỗ trợ mạng tại một thời điểm cụ thể. Do đó, staking thông thường có thể có lợi suất cao hơn so với liquidity staking. Dù vậy, liquidity staking vẫn kích thích người stake nhờ việc kiếm lợi nhuận từ các token phái sinh.

Kết luận

Mặc dù có những rủi ro liên quan đến LSD, công cụ này vẫn đang ngày một lớn mạnh và có thể trở thành một trong những xu hướng chính của DeFi năm 2023. Lợi ích chính của công cụ này là khả năng duy trì tính thanh khoản của tài sản tiền điện tử đồng thời tạo ra phần thưởng staking cùng một lúc. Do đó, các công cụ này sẽ đem lại sức hút làm rung chuyển thế giới tiền điện tử cùng với những lợi ích của chúng.

Đặc biệt hơn, khi hệ sinh thái DeFi đang được nâng cấp từ việc tăng tổng giá trị bị khóa (TVL) thì các công cụ thanh khoản phái sinh này sẽ được hưởng lợi ở mức cao nhất có thể. Đồng nghĩa, các nhà đầu tư vẫn có nhiều cơ hội để tiếp cận và hưởng lợi từ lĩnh vực LSD trong DeFi và tất nhiên sẽ rất thú vị khi chứng kiến những đổi mới phát sinh từ thị trường chưa được khai thác này.