BitMine Immersion – công ty sở hữu kho bạc Ethereum lớn nhất thế giới – đang ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 3,5 tỷ USD trên lượng ETH nắm giữ, trong bối cảnh thị trường crypto điều chỉnh mạnh trong quý IV/2025.

Đợt bán tháo diện rộng đã tạo áp lực lớn lên các mô hình “kho bạc tài sản số” (Digital Asset Treasuries – DATs), buộc nhiều doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro thanh khoản và lỗ kế toán, ngay cả khi vẫn giữ quan điểm lạc quan dài hạn.

Kho bạc Ethereum của BitMine chịu áp lực lớn

Theo các dữ liệu được công bố, trong hai tháng gần nhất, khoản lỗ chưa thực hiện của BitMine dao động trong khoảng 3,5–4,2 tỷ USD, khi giá ETH đi ngang quanh vùng 2.600–2.750 USD, sau cú giảm gần 40% trong quý IV/2025. Đây là giai đoạn tích lũy kéo dài, thường gây áp lực đặc biệt lên các tổ chức nắm giữ khối lượng lớn hoặc sử dụng đòn bẩy.

BitMine đã đầu tư khoảng 14,6 tỷ USD để mua 3,7 triệu ETH, đặt cược lớn vào vai trò dài hạn của Ethereum trong token hóa tài sản và sự bùng nổ của stablecoin. Dù khoản đầu tư hiện đang “âm” hơn 3,5 tỷ USD, Chủ tịch Tom Lee vẫn duy trì lập trường lạc quan và tiếp tục gia tăng vị thế.

Trái chiều trong nhóm kho bạc ETH

Không phải tất cả các kho bạc Ethereum đều đủ sức chịu đựng giai đoạn biến động này. Một số đơn vị như SharpLink và ETHZilla được cho là đã phải bán bớt lượng ETH nắm giữ và từ bỏ chiến lược kho bạc ETH, do áp lực tài chính kéo dài.

Các chuyên gia cảnh báo rằng nếu xu hướng thoái lui lan rộng trong nhóm doanh nghiệp, thị trường ETH có thể đối mặt với áp lực bán bổ sung, đặc biệt trong bối cảnh thiếu vắng lực mua đủ lớn để hấp thụ nguồn cung.

Kho bạc doanh nghiệp – yếu tố khuếch đại biến động ETH

Hiện tại, các công ty kho bạc tài sản số được ước tính đang nắm giữ khoảng 5,6% tổng nguồn cung ETH, cạnh tranh trực tiếp với các ETF Ethereum về mức độ sở hữu. Tỷ trọng này khiến hành vi mua – bán của nhóm kho bạc có thể khuếch đại biến động giá, cả trong giai đoạn suy yếu lẫn khi thị trường phục hồi.

Bức tranh Ethereum vì thế đang trở nên trái chiều: một bên là áp lực lỗ ngắn hạn và rủi ro bán tháo, bên còn lại là niềm tin dài hạn từ các tổ chức lớn vào vai trò trung tâm của ETH trong hệ sinh thái tài chính số.
Trong ngắn hạn, khoản lỗ chưa thực hiện hàng tỷ USD đang đặt các kho bạc Ethereum trước bài toán kỷ luật vốn và thanh khoản. Tuy nhiên, về dài hạn, niềm tin của những “tay chơi lớn” như BitMine cho thấy ETH vẫn được xem là hạ tầng cốt lõi của tài chính số – nơi rủi ro và cơ hội luôn song hành.